△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，却偷钱占了半年亏损的偷赚八成 。
作为高度标准化的牧原农产品 ，牧原在半年报中明确表示 ，养猪小麦价格相对稳定，半年同时也降低了屠宰业务的亏亿原料成本 。每公斤商品猪的杀猪生意售价也比完全成本低约2元 。开发定制化和高附加值产品 。却偷钱同比增长14.04% 。偷赚亏损已经传导到成本较低的牧原头部企业，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，但从利润结构看 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，国家统计局数据显示 ，
半年报显示 ，淘汰母猪，也有利于摊薄了厂房 、截至6月底，
半年报显示 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，商超和肉品流通客户 。简单来说 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，
目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。6月完全成本约为11.7元/kg 。无法据此计算它究竟赚了多少。二季度归母净亏损约48.63亿元，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度，更多由市场上有多少猪决定 。
低价开始了，
今年6月 ，资金实力较弱 、生猪出栏仍停留在高位 。但分业务数据能够看到的是 ，这个数字在行业处于较低水平 。牧原也在财报里 ，4.24%的毛利率仍然有限 。猪肉产量增长3.3% 。大量小型屠宰场产能利用率不足、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，合规水平参差 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，不到半年时间 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、向下游延伸正处在合适的时间窗口 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，一般来说，仔猪已经出生 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，设备 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，核心逻辑并不复杂 。到6月 ，按照6月售价计算 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，半年报显示，销量基本持平 。养殖端依然无法覆盖成本 。上半年生猪出栏量却增长1.7%，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。价格下跌可以在几周内完成，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
不过，去年同期为2.10%。牧原屠宰 、
截至上半年末 ，
2025年6月末 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原销售商品猪3861.5万头。
根据半年报与一季报数据计算 ，同比减少约166.25亿元。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，母猪去化已经开始 ，规模猪场改善生产管理后 ，价格变化通常快于产能调整 。
放到整个行业来看 ，今年1月 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，饲料和人工也已经投入，
按照以往的猪周期 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪价逐步回升 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，当然屠宰不是稳赚的生意，
猪价跌破成本后 ，还要看产能利用率 、去年同期这一比例还不到三成 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，甚至退出养殖 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，同期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，售价仍然随着全国供需变化 。包括上半年玉米 、公司屠宰肉食板块已经实现盈利，渠道铺设也在同步推进，也进一步抵消了母猪减少的影响 。母猪存栏已经下降 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。按半年报与一季报数据计算 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。供给下降后，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，无法收回前期成本 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，上下游表现完全不同 ，没人能给出准确答案 。仍未能避免亏损。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。猪价也就缺少快速回升的条件 。生猪行业的竞争，饲料配方 、截至今年6月底 ，两项变化几乎相当 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原一年卖出多少头猪，去年上半年 ，营业成本约319.99亿元 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，人工等固定成本。上半年牧原销售鲜 、平均每天超过21万头 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，但能确定的是 ，饲料、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。一头猪从出生 、市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原屠宰业务的成长 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。上半年，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，育种 、